ENTRADA 77 LOS CICLOS BALANCES Y CUENTA DE RESULTADOS

Los ciclos económicos

Definición de Tamanes y Gallego: Ciclo económico en economía es la fluctuación de la actividad a lo largo del tiempo, que se advierte por las sucesivas expansiones y contracciones apreciadas en las diversas ramas. Las cuatro fases, que generalmente se distinguen en el ciclo son: depresión, caracterizada por un alto nivel de desempleo y un bajo nivel de consumo en comparación con las capacidades reales; recuperación de los niveles de empleo y renta y consumo, que por lo común va acompañado de un reflujo de los precios; auge, caracterizado por el pleno empleo de los factores, con elevada inversión y escasez de mano de obra (principalmente cualificada); recesión, con posibles suspensiones de pagos, quiebras de empresas, y descenso del nivel de empleo y de la producción.

En este gráfico podemos observar la sucesión de fluctuaciones en el tiempo. Podemos apreciar que los periodos no siempre tienen la misma duración. Al contrario, puede suceder que en un momento de auge, algún acontecimiento produzca un cambio drástico de tendencia que provoque rápida depresión. Remontar o recuperar la economía puede alargarse mucho en el tiempo. Pero este esquema básico nos permite entender que la economía está viva, y en función de las medidas político-económicas y otros factores se van alternando los ciclos de la economía.

Las personas de a pie, no suelen reparar en estos conceptos, pero una vez que nos familiarizamos con ellos pasa como cuando se nos rompe un hueso y vemos a mucha gente escayolada o si nos quedamos embarazadas que vemos muchas embarazadas y todos los temas parecen que giren en torno a este. La economía forma parte de nuestras vidas, y constantemente escuchamos en los medios términos económicos que no tenemos porque entender y en cambio forman parte importante de todas nuestras vidas. Si vamos a invertir o a recomendar inversiones tenemos que familiarizarnos con todo esto.

Los analistas financieros se encargan de elaborar estudios financieros en las empresas en las que invierten los demás. Indican si es bueno o no comprar sus acciones, en su deuda, de hacer depósitos a plazo fijo en algún banco, o cualquier otro consejo.

Lo primero que necesita un analista es el balance y la cuenta de resultados. Pueden equivocarse por la cantidad enorme de variables que pueden modificar el futuro de las empresas, pero es básico empezar por esta información, que toda empresa debe tener.

Hemos de incluir unas nociones básicas para la comprensión del análisis del valor de las empresas.

Basándonos en el libro Finanzas Personales de Vicente Hernández, podemos aclarar muchos de estos conceptos:

“El Balance de una empresa: es un estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa en un momento determinado. Es una foto fija que se hace para saber cuál es su patrimonio y situación financiera.

Por patrimonio entendemos el resultado de sumar aquello es nuestro (si fuera nuestra empresa) más nuestros derechos, que es lo que nos deben (nos lo deben, pero es nuestro, luego ya veremos si nos lo pagan), menos aquello que debemos nosotros (deudas).

En el activo, reseñarás aquellos bienes que son tuyos más aquellos bienes que siguen siendo tuyos, pero no te han devuelto.

En el pasivo, colocarás aquellas deudas que tienes contraídas con otras personas o empresas.”

Posibles casos:

En el pasivo se estarán reflejando el capital aportado por los socios accionistas y las deudas aportadas por los acreedores. Y todo esto, se destina a invertir en el activo (bienes que compramos y las inversiones en clientes o ventas aun no cobradas).

Pero un analista debe también fijarse en la liquidez. Es importante saber si dispone de fondos para pagar las deudas comprometidas, lógicamente. Además, si tiene rapidez para realizar nuevas inversiones. Si puede volver a generar dinero con sus inversiones.

Es importante conocer el nivel de endeudamiento de la empresa. Si todo lo que tiene se lo debe a los bancos y el coste que esto debe soportar le hace incapaz de seguir adelante. Lo mismo que comentábamos en el capítulo uno, si la carga financiera nos ahoga entrábamos en una espiral de endeudamiento mayor.

No es bueno depender en exceso, es preferible ser capaz de tener unos activos de calidad que financien correctamente a la empresa. Se han de tener garantías patrimoniales que permitan hacer frente a los compromisos de deuda, gestionar bien los activos y conseguir el equilibrio financiero que permita avanzar, sin cargar demasiados gastos innecesarios.

Al igual que el Estado requiere estados contables comparativos de dos años consecutivos, los analistas también deben analizar la evolución en el tiempo. Cuanto más tiempo observemos más claro tendremos como se desenvuelven sus finanzas.

Las cuentas se ordenan según lo que establece el Plan General Contable, y en su caso el activo se ordena de menor a mayor liquidez (ejemplo: terrenos al principio y caja o bancos al final).

El activo es no corriente o inmovilizado: cuando son inversiones de carácter permanente, intangibles (como las patentes y marcas), inmobiliarias o financieras a largo plazo.

El activo es corriente o circulante: si la empresa lo espera vender, consumir o realizar a corto plazo, es decir antes de un año; como existencias, deudores o clientes a corto plazo, inversiones a corto plazo o efectivo.

El término ciclo de explotación también se debe tener en cuenta: Es el período que transcurre desde que se adquieren los activos (bienes o derechos), hasta que se realizan en forma de efectivo (se adquiere el dinero).

El pasivo lo forman los recursos financieros obtenidos por la empresa para poder hacer posible el desarrollo de las funciones que realiza y abarcar los gastos necesarios. Y en el balance aparece por su nivel de exigibilidad.

El capital y reservas propias no son exigibles por el exterior, pero pueden pedirlo los accionistas. Es el llamado patrimonio neto. El resto del pasivo sería exigible:

El pasivo corriente: lo van a formar las provisiones, las deudas a corto plazo con entidades de crédito, así como los acreedores y proveedores. En general obligaciones que hay que liquidar en el trascurso del ciclo de explotación, es decir, un año.

El pasivo no corriente: formarán parte de este las deudas con bancos a largo plazo, como los préstamos hipotecarios, obligaciones, préstamos documentarios, etc. que no forman parte del ciclo de explotación. Es decir, compromisos a más de un año.

El equilibrio financiero es Activo = Pasivo + Patrimonio Neto

El otro documento importante que comentábamos es la Cuenta de Resultados, en la que se verá si la empresa gana o pierde dinero independientemente de cómo se ha financiado. También se la conoce como Cuenta de Explotación o de Pérdidas y Ganancias.

Por un lado, aparecen reflejados los ingresos: ventas de la actividad ordinaria y los que surgen de tesorería. También todos los ingresos extraordinarios a la actividad habitual. Estos últimos un inversor los debe mirar con más detenimiento. Una empresa es más estable si tiene sus ingresos fijos. Un año puede haber unos ingresos muy altos por haber vendido una maquina muy cara o una nave, pero al año siguiente no se tendrá ya ese ingreso.

Por otro lado, están los gastos: de personal, fabricación, estructura y comercialización, las amortizaciones (desgastes imputados), los financieros (intereses de las deudas), impuestos de sociedades (por obtención de beneficios). Todas las empresas tendrán gastos de suministros o de personal como mínimo, lo ideal es tener el menor nivel de gastos fijos posible y el mayor de ingresos, al igual que haría una familia.

El Beneficio o pérdida se obtiene con la resta de gastos menos ingresos.

* Su signo puede ser positivo o negativo

Esos beneficios que obtiene la empresa, son los que se debe decidir si se reparten entre los accionistas o se dejan como reservas o se invierten en otros activos de los que obtener rendimientos. 

Si has comprado acciones de una empresa puedes beneficiarte de su buen pulso. Pero se debe tener en cuenta que se han analizado datos pasados y no como evolucionará la empresa en el futuro ( solo conoceremos una tendencia que puede variar con el entorno).

Por lo que introducimos el concepto de volatilidad: Los beneficios, el fondo de comercio o los activos de una empresa no varían de un día a otro. La especulación es lo que produce la volatilidad. 

Los especuladores que obtienen dinero en mercados volátiles lo consiguen después de convertirse en profesionales con muchos años de experiencia y observación sobre estos mercados cada día. Y aun así no todos lo consiguen y sino que al contrario, se dan casos dramáticos de inversores que lo pierden absolutamente todo, a pesar de su amplia experiencia. Ya que significa que pueden subir los precios muy deprisa, pero también bajar a toda velocidad.

Puede recomendarse la inversión de cantidades disponibles en mercados financieros con mucha volatilidad, por los que se puede obtener mucho dinero; pero siempre con la prudencia de que se trate de pequeñas cantidades con respecto a la capacidad del inversor. Además, con la garantía de poderse deshacer de estas inversiones si lo desea.

De la volatilidad ya hablaremos más adelante en el capítulo de los mercados de renta variable.